今年保险股调整后，二次上攻 估值修复预期存在

导读：
进入2017年，A股票市场上的保险股普遍上涨，但股票之间的趋势也有明显的差异。中国平安、中国人寿和新华社保险都有二次上涨，而中国太平洋保险则相对较弱。分析人士认为，保险业长期估值较低，保险业基本面的改善将是一个长期缓慢的过程。分析人士认为，保险业长期估值较低，保险业基本面的改善将是一个长期缓慢的过程。未来，预计保险公司将通过提高利率来控制成本方面，预计保费增长率将保持但不会过热。2017年保险业的利润压力将优于悲观预期，保险股的绝对回报值得乐观。

保险股新年上攻

虽然a股在2017年经历了一段时间的波动，但保险股作为金融板块的重要组成部分，已经完成了二次攻击。截至2月15日，股价表现四大上市保险公司自2017年以来，股价整体上涨，持续收盘并不少见，调整后的二次攻击也成为一种共同现象。然而，股票的表现也有一定的差异。中国平安、中国人寿、新华保险整体振幅区间差异明显，中国太保持续下跌。

从保险业的基本面来看，虽然行业面临调整压力，但上市公司的潜力普遍受到券商分析师的青睐。华泰证券分析师沈娟表示，自2016年下半年以来，监管机构多次出台投资、负债、股权结构政策，加强保险资本监管，引导保险资本回归保障和价值属性。这些政策将促进激进保险公司的调整和转型，而大型上市保险公司始终坚持以价值为导向的经营理念，不会受到负面影响，但可以抓住机会加快行业整改的发展。

沈娟认为，2016年四大上市保险公司提高了保费端的质量和质量，增加了死亡差异和费用差异的贡献，创下了新的业务价值增长率。2017年，预定利率降低，投资债券利率和股权投资回升将进一步确保利差的稳定增长。

安信证券分析师赵祥怀表示，由于2015年投资回报率较高，2016年保险业开局良好，受2016年投资回报率下降和监管因素影响，预计2017年保险业开局良好，特别是资产驱动债务保险企业面临更大挑战。展望2017年，保险业保费增速较2016年放缓，行业原保费增速约10%，行业新业务价值增速约12%。

保险板有待估值修复

中航证券分析师傅阳表示，2015年保险资金投资收益率大幅提高，2016年原保险保费收入仍保持较高的增长速度，但2016年中期监管机构对中短期金融保险的监管收紧和2016年保险基金投资回报率的下降将在一定程度上影响2017年寿险保费收入的增长率。对于上市保险公司来说，收紧对中短期金融保险的监管并没有对其保费收入产生重大影响。在保持市场份额的基础上，上市大型保险公司积极优化渠道。个人保险代理人数量和产能的增加为未来几年保险业的可持续发展奠定了基础。

傅阳认为，保险业长期处于市盈率低于20倍的估值低位，以沪深300为代表的市场蓝筹股涨幅将高于创业板，保险业在市场蓝筹股涨幅中获得估值修复机会。

申万宏源证券分析师王胜表示，与其他行业不同，保险是一个经营未来的行业。实际投资回报率高于长期投资回报率的精算假设，提高了价值可信度，资本市场更关注投资方面的保险股。在估值方法方面，PE、PB传统的估值方法不适用于保险公司，市场一般采用内容价值来反映保险公司的清算价值。

长期改善行业基本面也值得期待。赵湘怀表示，自2017年初以来，十年期国债收益率继续上升14个基点，有助于改善补充准备金对利润的影响。保险业基本面的改善将是一个长期缓慢的过程。据估计，预计2018年初至2018年第一季度，750年期国债移动平均值将迎来拐点，预计行业基本面将从根本上改善。

浙商证券研究报告认为，近期市场风险偏好的增强推动了国债收益率的上升，保险公司的再投资压力有所放缓。未来，预计通过提高费率来控制成本端，预计保费增长率将保持但不会过热。2017年，长期保险责任准备金的大量补贴将继续，但国债收益率的上升将改变现金折扣率的下降速度，利润压力将优于悲观预期。由于上述原因，2017年保险股的绝对收益值得乐观。

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