保险股储能价值修复 股权投资数据增加变数

导读：
2017年以来，保险股股价稳步上涨。分析人士预计，2017年行业保费收入增速将放缓，行业投资收益率有望回升，长期利率稳步上升，二级市场逐步回升，行业保障来源进一步回归预期，有助于激活保险市场活力。考虑到保险资金到期资产规模的不断提高和非标准扩张的限制，股权资产将是未来保险资金的重要选择。需要注意配置方式的多样化、方向选择的差异化和投资策略的非标准化。考虑到保险资金到期资产规模的不断提高和非标准扩张的限制，股权资产将是未来保险资金的重要选择。需要注意配置方式的多样化、方向选择的差异化和投资策略的非标准化。

保险股票隐藏修复活力

平安证券分析师傅文超认为，2016年，由于投资收益率大幅下降，保险公司利润大幅缩水，保费投资滞后一年，预计2017年行业保费收入增长率将放缓。从投资方面看，随着资本市场的复苏，预计2017年行业投资回报率将回升。

傅文超表示，2017年，中国保险业面临着低利率环境、短期利率上升、优质资产短缺、资产负债不匹配等挑战。随着中国保监会对行业的严格监管，虽然短期内可能会影响业务规模的扩张，但从长远来看，保费增长率过高寿险进一步遏制产品短期化和金融管理的特点，进一步优化产品结构，帮助行业回归保障源头，促进行业长期健康发展。

东北证券分析师高健认为，总体而言，2016年保费收入和资产总额继续保持快速增长，业务结构进一步优化，市场实体进一步丰富，行业集中度略有下降，但在低利率+在资产短缺的背景下，保险公司尤其是寿险公司面临着投资收入下降和传统保险储备增加的双重压力。2017年，长期利率稳步上升、二级市场逐步复苏、行业安全源进一步回归预期将有助于激活保险市场的活力。

高建表示，随着二级市场的稳定，个人所得税递延养老保险预计2017年上市保险017年实现业绩和投资收的双重增长。目前，上市保险公司P/EV均在1倍左右，安全边际较高。随着长期利率的稳步上升和投资环境的逐步改善，将有助于激活保险市场的活力，促进保险行业的价值修复。

中国银河证券分析师王志文认为，从香港市场来看，尽管中国保险股自今初以来已上涨约13%，但如果从现在开始AH就折让幅度而言，股价仍有望实现良好的双位数上涨。此外，从基本面来看，2014年前保险股普遍遵循政府债券收益率的趋势，因为国债收益率普遍影响保险公司的长期投资收益率。由于当时股市极度波动，这种关系在2015年中断。随着a股和香港股市的稳定，中国保险股价与政府债券收益率的正相关系将再次出现。预计国债收益率将逐步上升，这将有利于中国保险股。

股权资产配置需要重视

长江证券分析师蒲东军认为，在资产配置期限缩短、债务期限延长的背景下，保险业资产负债期限错配加剧。目前，虽然利率波动，但仍处于低利率环境。考虑到保险资金到期资产规模持续增加，非标准扩张有限，在会计准则和偿付能力的指导下，股权资产将是未来保险资金的重要选择，低估值高ROE类资产配置价值依然明显。需要注意股权资产配置的多样化、方向选择的差异化和投资策略的非标准化。

申万宏源证券分析师王胜表示，保险股股价与市场指数高度相关，表现高beta受利率周期的影响，加息初期是保险业投资的最佳时机，但股价与之前广泛关注的债券指数无关。此外，政策变化和制度支持是保险业发展的关键，其中税收优惠政策对保险业具有重大象征意义，其进展催化保险业走出独立市场。

王胜表示，利率趋势和资本市场表现决定了保险公司的投资收益和利差。保险公司受益于加息和加息预期。在加息初期，保险债券的投资和长期配置更加活跃，投资环境较早期有所改善，债务成本调整滞后，导致利差和新业务价值的多重增加。加息后期，保险资产负债成本逐步上升，获取利差的能力下降。在降息初期，新资产投资收益率下降，但过程相对缓慢，短期影响较小。在降息后期，固定收益资产收益率下降给保险投资方面带来了巨大挑战，但保险负债成本降低到位，利差能力有边际提高的空间。

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