上市保险公司长期投资回报假设统一下调，降至5%

导读：
在常规内容价值和新业务价值数据下，隐藏着上市保险公司精算假设甚至评估方法的重大调整。

在2016年年报中，各上市保险公司在计算内容价值和新业务价值时使用的长期投资回报率假设一般为5%。与以往不同程度的下调相比，下调幅度为20至50个基点。中国人寿还降低了风险贴现率假设。这证实了《证券日报》之前的独家报道(详见本报2017年1月19日)B2版《多年来高投资回报假设的价值受到质疑
2016年上市保险公司年报或下调50个基点)。

此前，长期投资回报率5.5%的假设已经使用多年，在市场将处于长期低利率环境的预期下，这种投资回报率假设被认为是高的，上市保险公司用此计算的内容价值也是虚高。因此，是否有必要降低相关假设，使内容价值更加可信化，去年认为是寿险经常讨论这个行业。集体下调长期回报率假设是四大上市保险企业格局形成以来的首次。

长期投资回报假设统一调整

截至2016年12月31日，中国人寿内含价值6520.57亿元，同比增长16.4%；中国平安总价值为637.03亿元，同比增长15.6%；中国太保集团内含价值2459.39亿元，同比增长19.6%；新华保险含值1294.50亿元，同比增长17.0%。

在2016年新业务价值方面，中国人寿、中国平安、中国太保、新华社保险493.11亿元，508.05亿元、190.41亿元和104.49亿元分别同比增长56.4%、32.2%、56.5%和36.4%。海通证券研究报告称，与2015年高点相比，每家公司的增长率进一步扩大，四家保险公司的新业务价值同比增长51.0%，增长率再创新高。

2016年各保险企业价值高增长的特殊之处在于，这是假设20到50个基点下调长期投资回报率的结果，被认为可信度进一步提高。

根据中国人寿2016年年度报告中包含的价值报告，投资回报率假设从4.6%开始，每年增加0.2%至5%后保持不变。此前，中国人寿的投资回报率假设从近年来的5.1%开始，每年增加0.1%至5.5%后保持不变。也就是说，中国人寿的长期投资回报率假设从5.5%降低50个基点，为5%。

中国平安假设非投资连结寿险未来一年，资金的年投资回报率将从4.75%开始，第二年增加到5.0%，然后保持不变。此前，中国平安的投资回报率假设从4.75%开始，然后每年增加0.25%至5.5%，保持不变。

中国太平洋保险对长期保险业务的未来投资回报率假设为2016年4.85%，2017年4.9%，未来年度保持在5.0%。以前是2016年5.2%，未来年度保持在5.2%。

新华保险为不同类型的产品账户设定不同的长期回报率，为传统保险和分红险假设长期投资回报率为5%。此前，新华保险的投资回报率假设为2016年传统非分红账户的5%，然后每年增加0.1%至5.2%；2016年5%，2017年5.1%，2018年5.3%，2019年及以后5.5%。

新华保险董事长兼CEO万峰在2016年公司业绩发布会上表示，降低投资回报率假设对公司内容价值的影响约为6%。

多年来，无论市场利率水平如何，几家主要上市保险公司的长期投资回报率假设（太平洋保险为5.2%）至少自四家上市保险公司模式形成以来就是如此。因此，这是上市保险公司自2011年以来首次集体降低长期投资回报假设。

风险贴现率假设分为三阵营

从保险公司从这个角度来看，编制内容价值和一年的新业务价值报告可以从两个方面为投资者提供有用的信息。公司的有效业务价值代表了未来股东利益总额的贴现价值。一年的新业务价值提供了基于新业务活动为投资者创造的价值的指标，也提供了公司业务潜力的指标。

一家上市保险公司的总精算师说，去年寿险业内关于是否调整投资回报假设、风险贴现假设等话题的讨论明显增加，确定投资回报和风险贴现假设的复杂性是投资回报假设和风险贴现假设高或不合理的结论，事实上，通过这两个指标的联动可以实现保险企业业务价值评估的平衡。

风险贴现率假设也用于评估保险公司未来每年的有效寿险业务价值和新业务价值。

例如，他说，简单地说，如果投资回报率假设过高，投资风险较大，那么高风险贴现率在一定程度上降低了高投资回报率假设的计算结果，解决了高投资回报率假设带来的问题；反之亦然。

对于风险贴现率的假设，此前四家上市保险公司分为两大阵营，其中新华保险采用11.5%，其余三家采用11%。在2016年年报中，四大保险公司分为三大阵营

其中，中国人寿降低了风险贴现率假设。风险调整后的贴现率降至10%，其余三家保持不变。中国平安和中国太平洋保险均为11%，新华保险仍使用最高的11.5%。

中国人寿将风险贴现率降至10%，这在一定程度上抵消了长期投资回报率的负面影响。新华保险以11.5%的最高风险贴现率假设，计算出的内容价值和新业务价值相对保守。

保险公司还指出，保险公司计算内容价值的精算标准仍在发展中，目前还没有全球统一的标准来定义内容价值的形式、计算方法或报告格式。因此，定义、方法、假设、会计基准和披露之间的差异可能导致不同公司结果的不一致性。

想了解更多新闻资讯或有保险规划需求的朋友，点击下方图片，免费报名咨询，会有专业理财师为您耐心讲解，协助规范投保并提供周全的后续理赔服务。