行业股东回报率差，四成财险公司亏损

导读：
投资保险公司是赚钱的生意吗？根据各保险公司公布的偿付能力报告，对2016年保险公司的业绩进行了盘点，并对其进行了盘点ROE检查哪些公司对股东的回报最高。根据各保险公司公布的偿付能力报告，对2016年保险公司的业绩进行了盘点，并对其进行了盘点ROE检查哪些公司对股东的回报最高。

非上市寿险昆仑健康、中德安联、安邦人寿、幸福人寿、前海人寿是股东回报率前五上市财险股东回报率前五名是长安责任、现代财产保险、永安财产保险、阳光财产和阳光农业

保险过去两年，市场发展成为一个高度垄断的行业，依靠资本驱动模式冲出去保险公司如果没有新的模式，很难撼动现有的市场份额

在绝大多数财险公司中，车险业务仍占据公司业务收入的大部分，未来应转向多元化业务的发展模式。股东回报率排名前六的公司有五家是特色财产保险

保险业头上的魔咒越来越紧。自今年年初以来，监管机构一直在为保险业的野蛮人挥舞着一根大棒，而前海人寿的姚振华在10年内被禁止进入保险业。中国保监会也开始酝酿各种监管政策的引入，如建立保险业的质询制度。

另一方面，我们也看到越来越多的新保险公司在路上，一些业内人士开玩笑说：现在没有保险许可证很尴尬。

然而，中国保监会的数据显示，保险业的净利润在过去四年中首次下降。2016年，保险业净利润接近2000亿元，较2015年同期大幅下降2800亿元，甚至低于2014年2047亿元，这也是2013年以来首次下降。在这方面，监管机构被解释为资本市场的低迷和成本的增加。

那么投资保险公司是赚钱的生意吗？大家只看到保险基金在市场上花了很多钱。落入股东口袋的钱是多少？

目前，大多数保险公司都按时发布了偿付能力报告，可以从披露的数据中计算2016年保险公司的业绩（由于上市保险公司没有公布财务数据，非上市保险公司包括在内寿险59家，财产保险66家)。本期我们来看看这些保险公司2016年的成绩，哪些公司给股东最高的回报。

这次选择的指标是ROE，衡量企业的资本回报和盈利能力。统计数据显示，2016年非上市寿险昆仑健康、中德安联、安邦人寿、幸福人寿、前海人寿是股东回报率的前五名ROE分别为37%、29%、22.4%、22.3%和18.8%。长安责任、现代财产保险、永安财产保险、阳光财产、阳光农业是非上市财产保险股东回报率的前五名。ROE分别为136%、64%、16.8%、11.7%和11.7%。

十大寿险股东回报率最高

股东投资保险公司可能有以下原因。首先，为了获得更低成本的保险资金，需要资本渠道。例如，前海人寿、恒大人寿等保险公司。这些明星公司在过去两三年中创造的快速突进效应，使许多私人资本希望复制奇迹。但现在这条路已经被封锁了，监管机构万能险等理财险种严格控制，简单发展理财险不可能。

然而，说实话，以资本驱动模式谋生的保险公司近年来确实赚了很多钱。以海人寿为例，2014年净利润仅为1.32亿元，2015年飙升22倍，达到31亿元。2016年，利润继续增长到40亿元，同比增长30%。目前，净利润在非上市寿险中排名前三。安邦人寿也是实施资本驱动模式的典型公司。幸运的是，尽管该公司去年大幅削减了万能保险产品，但原来保费收入但大幅增长抵消了保费规模下降的压力。去年，安邦人寿净利润达到142亿元，在非上市人寿保险中排名第一。然而，与2015年相比，净利润仍在下降。

2016年非上市寿险ROE昆仑健康、中德安联、安邦人寿、幸福人寿、前海人寿、中英人寿、合众人寿、泰康保险、交银康联、珠江人寿排名前十ROE分别为37%、29%、22.4%、22.3%、18.8%、10.9%、10.7%、10.3%、9.4%和7.4%。

除安邦人寿和前海人寿外，昆仑健康和中德安联也是实施资本驱动模式的典型公司。

昆仑健康在去年的回报率中排名第一，该公司也是中国保监会质疑股东背景的第一家保险公司。昆仑健康成立于2006年，经过9年的亏损，2015年净利润达到1.5亿元。根据公开资料，2016年公司规模保费达到44亿元，根据公司2016年第四季度偿付能力报告，公司去年净利润约为5亿元。也许是昆仑健康的财务状况有所改善，受到了郭英成家族疑似佳兆业的青睐，去年有4名新股东进入。

股东投资保险公司的第二个目的是需要板块协调和多元化发展。例如，银行投资保险公司就是为了充分利用自己的渠道，肥水不流外人。比如工行安盛、建信人寿、光大永明、招商信诺等9家银行都是人寿保险，大部分都是在爸爸的支持下实现了正利润。然而，与其他同行相比，9家银行的人寿保险规模保费和净利润在行业内排名第10位，有的还集中在20~30位之间。背靠大树不容易享受凉爽。还有最近流行的互联网保险公司进入传统保险公司，为各种场景提供保障，更好地实现流量。

股东投资保险公司的第三个目的也是所有股东的最终目的，即重视保险的美好前景，以赚取利润。但说实话，保险公司要获得持续稳定的利润并不容易，也有少数人能继续盈利，只有少数人愿意给股东分红。

行业股东回报率差

理想是丰满的，现实是骨感的。总是羡慕别人的风景，别忘了大部分都在吃糠咽菜。

据公司披露的偿付能力统计，24家寿险公司利润下降50%以上，其中富德生命人寿、长城人寿、恒大人寿、利安人寿、东吴人寿、中银三星、同方全球人寿等7家公司亏损1亿元以上。

这些亏损公司大多利润不稳定。例如，东吴人寿、利安人寿、同方全球人寿等公司继续亏损，但有短期利润。东吴人寿是一家新型人寿保险公司，自2012年成立以来，仅2015年盈利1亿元，去年公司再次亏损2.15亿元。利安人寿成立于2011年中，也是一个不断的问题。其单一大股东雨润集团遭受损失和高负债，不知所措。根据利安人寿年报，公司2014年盈利，但2015年亏损超过1亿元。近年来，这种亏损势头持续，2016年公司亏损增加至3.62亿元。

即使是40家盈利公司，如果时间延长，连续三年盈利的公司数量也会减少到28家。

麦肯锡去年年初发布了研究报告《中国人寿保险：价值创造》，称人寿保险公司的年平均投资回报率仅为0.5%，减去股东资本成本。换句话说，保险公司在十年内每年可以为股东创造0.5%的超额回报，而十年内的累计回报率只有5%。

令人惊讶吗？事实上，这个行业并不像你想象的那样赚钱。根据麦肯锡发布的报告，从2003年到2013年，保险业的回报波动很大，保险公司的股本回报和现金成本几乎没有平衡。

在报告中，麦肯锡选择了中国12家最大的保险公司进行业绩分析，发现业绩最好者和最差者之间存在巨大差距。从2004年到2013年，前四名公司的年价值增长率达到30%~45%，而最后四名公司的年价值增长率仅为-15%~-5%，最佳和最差之间的差距近55%。

为什么差距这么大？保险公司的利润来源不同，投资利润和非投资利润(承保利润)。报告显示，目前中国保险业59%依赖投资利润，41%依赖债务。

麦肯锡全球高级董事、欧洲保险业务负责人StephanBinder(白德凡)表示，依靠资产端投资是不可持续的。由于利率市场低迷，寿险公司成本高，依靠自己的分销渠道销售投资性产品压力很大。如果寿险公司投资，竞争对手将不是同行，而是私募股权和风险投资机构。他们自己的系统可能无法实现私募股权等机构的回报。

因此，未来人寿保险的竞争考验在于负债管理和回报保障产品内在价值的提升。这将是对近年来成立的新保险公司的考验。

这些新公司通常由私人资本与地方政府牵手，地方政府经常干涉，发展不强大。如果没有新的发展模式，就很难改善业务。

至于合资保险，长期受股权比例限制更是一言难尽，股权转让往往此起彼伏。

保险市场已发展成为一个高度垄断的行业。过去两年，依靠资本驱动模式冲出来的保险公司有机会曲线超车。如果没有新的模式，后来者很难动摇现有的市场份额。大量保险公司占据的市场份额不到10%，还要承受实力对手带来的竞争压力。

此外，偿付能力的刚性要求迫使股东一次又一次地增加资本。由于投资是真金白银，利润不稳定，甚至亏损，一些看不到利润迹象的股东不愿意继续投资，有些人不得不转让股权，选择离开。

例如，2014年，大众保险部分股东以1.2亿美元的价格将5.6亿股转让给史带保险，每股价格仅为1.35元，年化投资收益低于3%。同年，海康人寿两大股东之一的中海石油投资有限公司以10亿元的价格出售了海康人寿50%的全部股权。自2003年中海石油投资9亿元以来，该投资化收益率仅为1%。当然，市场上也有很多股权转让溢价交易。

据不完全统计，自2016年以来，28家保险公司的股权发生了变化，其中13家涉及原股东完全退出。

四成财险亏损

与70%的人寿保险相比，财产保险的盈利能力并不好，2016年40%的财产保险公司亏损。

根据偿付能力报告披露的数据，66家财产保险公司披露净利润，其中28家亏损。亚太财产保险、燕赵财产保险、华海财产保险、浙商财产保险、利宝互助、中煤财产保险、安华农业分别亏损4.5亿元和3亿元.3亿、2.8亿、1.6亿、1.4亿、1.三亿元和1.2亿元。

2015年，亚太地产保险更换了大股东，泛海控股入主，但一年来财务状况并未明显改善。去年中亚太地区财产保险相关负责人表示，公司亏损有两个主要原因：一方面，承保方受经济低迷、商业车费改革、营改增、极端天气等市场环境恶化的影响；另一方面，公司没有长期完成股权变更。在新股东的大力支持下，加强人员、机构和基础设施建设，为未来的长期发展奠定坚实的基础。虽然公司净亏损，但调整业务结构和巩固基础工作有利于未来的良好发展。

去年12月，蚂蚁金服理财平台招财宝债券违约。由于资金周转困难，华兴电信和华兴电信于2014年分别发行了华侨新闻第一期至第七期和华侨新闻第一期至第七期的私募债券。根据产品协议，浙商财产保险为债券本息到期提供担保保险，可能面临巨额索赔。据了解，浙商财险预付赔偿3.67亿元于去年12月28日到达。这笔支出也极大地影响了公司的业绩。

燕赵财产和中原农业作为2015年刚成立的财产保险公司，在裂缝中生存并不容易。

财险公司数量较少，净利润超过1亿元的公司只有12家，安邦财险(46亿)和国寿财险(11.阳光财险(11亿).永安财险(84亿).中华联合(53亿).天安财险(5亿)，华泰财险(4亿).国元农业(35亿).英大财险(37亿).现代财险(25亿).阳光农业(29亿).永成保险(11亿).9亿)。

从亚太财产保险的回复可以看出，投资和车险把后腿拖到财险公司。

在绝大多数财产保险公司中，汽车保险业务仍占公司业务收入的大部分，也是大多数保险公司发展的关键业务。2016年，财险公司车险保费总额达到6834亿元，同比增长10%，占财险公司总保费收入的74%。但事实上，车险保费的增长并没有带来承保利润的丰收，最终只有14家保险公司实现了车险业务的承保利润，总计129亿元。2016年财车保险业务承保利润总额仍高达110亿元，几乎承担了整个行业汽车保险正承保利润的85%。

由于分公司数量有限，品牌效应不强，中小型财产保险公司渠道薄弱，客户获取成本高。

根据一份保险业交流数据，2016年汽车保险保费排名前60的财产保险公司平均综合费用率为41%，达到历史最高水平。其中，只有6家财产保险公司的综合费用率低于平均水平，包括PICC、太平洋保险等大型财产保险公司。中央财经大学保险系教授郝建苏建议，财产保险公司应放弃以汽车保险为主的业务结构，转向多元化业务的发展模式。

这也可以从股东回报率的排名中看出。数据显示，排名前六的公司是长安责任保险、现代财产保险、永安财产保险、国源农业财产保险、阳光财产保险、阳光农业财产保险ROE分别为133%、64%、17%、13%、12%和10%。

这六家公司中有五家是特色财产保险。长安责任保险是中国第一家责任保险公司，如道路客运等承运人责任险、医疗责任保险、食品安全责任保险、环境污染责任保险、安全生产责任保险、电梯责任保险，并新开发了食品安全、汽车维修保险、财务保险三种标准化责任保险产品等业务。去年，只有4000万净资产实现了5000多万利润。国源农业财产保险、阳光农业财产保险是一家专注于农业的保险公司。

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